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流動性挖礦之數學原理

流動性挖礦,Yield Farming 或 Liquidity Mining,是 DeFi 領域的一次金融實踐,始於 2020 年的項目,也不算新概念了,但底層原理始終是一貫的。

流動性本即是傳統金融的概念,在做期權時如果你開出一張非常離譜的單子,券商就開始提示流動性不足了。開得出來的常規單,說明流動性充足,有人買,有人賣,這就是流動。

本文只講述流動性挖礦的數學原理,四年之間不少人墮入流動性挖礦詐騙,多與野雞 DEX 和野雞幣有關,投資有風險,Do Your Own Research。

在 Web3 世界中,DEX 則擔當了券商的角色,但 DEX 不一定靠譜,遠不如銀行、券商本金充足,甚至找上一堆開源代碼你自己都可以現搭一個,DEX 們的錢哪來呢?——用戶。你可以提供資金,成為一名 Liquidity Provider,簡稱 LP。

DEX 為了吸引用戶提供流動性,往往會給出極高的 APY,動輒 1000%,這是傳統金融業望而卻步的數字。DEX 對兩個代幣之間的 swap 交易都會有 約 0.2%-0.4% 不等的手續費,這是 LP 能夠分得利潤的基礎。所以冷門池子,根本沒人 swap ,沒有資產在流動的,能夠獲得的收益寥寥無幾。

以我自身參與的,今年一飛衝天的 TON 鏈為例。一個流動性池子,應由兩個代幣組成,例如 TON/USDT,這是一個很容易理解的好例子,因為 USDT 是穩定幣,在接下來計算中將全部算成 1,從而簡化繁瑣的數學原理。在你選擇成為 LP 加入池子時,需要提供等額的兩項資產,例如加入 TON/USDT 時提供價值 10000 美元的 TON,假設時價為 $10,則共計 1000 個 TON 和 10000 個 USDT,1 USDT = 0.1 TON。入池完成後,取得 LP 憑證代幣,它證明你是流動性提供者,以及你在整個池子中所佔的份額。LP 與兩種代幣之間應該滿足一個恆乘積公式,使 LP 總額保持在一個常數,設為 L,它與 T(TON)和 U(USDT)之間的關係表示為:

T*U=L

前面已經說過,U 的價格恆為1,可以對此公式進行簡化,只看 T 的價值,它等於 T 的單價 Tp 和 T 的數量 Ta 的恆乘積:

T=Tp*Ta

TON/USDT 池子許諾了 100% 的 APY,理論上投入的共 20000 的資金一年後就翻倍了,但 TON 在市場上的價格必然會變化,假設不幸暴跌砍半,TON 價格變為 $5。此時 1 USDT = 0.2 TON。由於 L 為定值,即此例中為 20000,此時經過市場波動一番交易後,我們的 TON 總量若為 X,USDT 總量為 Y:

X*Y = 20000

解得我們現在手上應有 1414.21 個 TON 和 7071.07 個 USDT,其總價值為 $14142.14。然而,如果我們從一開始什麼都沒做,只是 TON 虧了一半,手上幣的總價應該為 $15000 才對,我們甚至多虧了$857.86,折 6.07%。這部分虧損,便是所謂的 Impermanent Loss(無常損失)。我不是很喜歡無常損失這個譯名,讓人摸不着頭腦,其實就英文字面意思,非永久損失。投資不是投機,虧了一半也不要慌亂,假使再過一段時間,TON 又漲回了 $10,和初始價格一樣,非永久損失就不再存在,開開心心分 LP 手續費的收益。但如果你是韭菜在跌一半的時候就取了出來,非永久損失便成為了永久損失。

同理,上漲也是會有非永久損失的,也就是說只要幣價產生了波動,與你投入池子時的價格相差越大,非永久損失就越大。再假設 TON 漲到了 $15,此時池中應有 816.5 個 TON 和 12247.45 個 USDT,價值 $24494.90。然而你最初只是忘了錢包,最近又找了回來,幣值明明有 $25000,又產生了 $505.1 折 2.06% 的非永久損失。不過看起來比虧了好吧?

這其實就是我的策略,能夠幫助我長持資產,TON 今年猛漲,不放在池子中我早賣掉了,這就是人性。什麼想回十年前買 BTC 的固然是白日夢,但我還是要說,如果一般人真在當時買了 BTC,翻三五倍時就已經笑得發癲馬上賣掉了,不太可能長持到翻幾百倍的時候。數學模型終究是數學模型,我是承擔了非永久損失,畢竟在我策略裡終究是賺錢了,哪能面面俱到呢?

另外很多介紹流動性挖礦的文章介紹完 Impermanent Loss 就結束了,沒有算上 APY。假設 APY 真高達 100% 並持有一年呢?收益這部分,一些 DEX 的處理方法是獨立發你池外的代幣,100% 可不是小數目啊。於是情景一,你最後將分紅 $14338.55,總資產 $14338.55 + $14142.14 = $28480.69,利潤 $8480.69,實際 APY 42.4%;情景二,你最後將分紅 $24835.10,總資產 $49330.00,實際 APY 146.65%。

所以 APY 100% 是多麼驚人的概念,即使其中一個代幣暴跌一半,也能靠 APY 補救回來,而很多 DEX 的池子甚至寫 APY 1000%。必須澄清,其間小把戲非常多,比如他們顯示的是三日平均 APY,這是因為這兩天某個 meme 幣爆火交易量才這麼高,一年根本沒多高,再比如野雞 DEX 本身就是騙局,半年後跑路了。高收益必然伴隨高風險!DYOR!

還有一點,本文簡化了模型,其中一方代幣是穩定幣 USDT,但現實中更多都是 HYDRA/TON 這樣的池子才擁有極高的 APY,計算方法是相同的,但波動必然更複雜。

也許你靈機一動,有沒有 USDT/USDC 這種穩定幣互換的池子呢?還真有,TON 鏈上沒有正式接入 USDT 之前就有 wrapped 的 jUSDT/jUSDC 互換池,APY 往往只有個位數,且要留意交易量是否極低,比一些常規質押項目還沒有吸引力,硬要視為一種穩健理財也無妨。

最後再利申一次,只闡述數學原理,不構成任何投資建議。

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    辣食譚

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    輪媒四年觀察

    以「輪媒」為題,旨在與法輪功作為一個宗教團體的本質劃清界限,即我在此只討論其控制下的財團法人(大眾理解上的,非某部成文法律),而擱置這一宗教法人本體,但仍會一定程度觸及非輪媒的東西。故本文不會就「天安門自焚事件」、「對中國共產黨摘取法輪功學員及良心犯器官的指控」等核心爭議話題進行討論。 輪媒通常指大紀元媒體集團下的各類新聞機構,較為著名的有《大紀元時報》和新唐人電視台,廣義還指希望之聲國際廣播電台等所有帶有法輪功背景的其他機構。其實「輪媒」二字,本就帶有一點鄙夷的色彩,絕非什麼中立的說法。這緣起於輪媒的無腦反共、逢共必反,也正因如此,在很多反共立場的人眼中,輪媒也絕非什麼同路人。像是一些反共立場的論壇,除了讓五毛不要進來以外,也強調了一句輪子不要進來,可見一斑。所謂「無腦」反共,只是胡亂解讀一則既定事實,將其描述為陰謀論這種情況都還勉強能讓人理解,但他們早期經常製造謠言,造謠對一家媒體的運營來說無疑是自尋死路。甚至有些謠言並不是想像中那種抹黑政客的小插曲,而是極富「宗教」色彩的故事,比如常常可以看到「某某地方天有異象必是亡國之兆」這樣的標題,實在讓接受過現代基本科學教育的人不是很有欲望要點進去。想來輪媒應該是有市場營銷的專家坐鎮,能夠運營了二十年至今不衰,必是能精準把握他們目標讀者的心理。 所以我對輪媒的態度也一向如此,記得在墨爾本的唐人街,放著一沓大紀元的報紙,寫著任意拿取,看到有人想去拿的時候,我立馬條件反射地講出一句:輪媒你去拿啥……並頂著一張無語表情的臉。法輪功在中國大陸以外的地方基本都是合法的,合法地區的普通民眾對法輪功或者說輪媒觀感應該不會差我太多。在去維園燭光晚會時,道路兩側都會有很多黨派的宣傳攤位,我就看著前面的香港人幾乎拿了每一個非建制黨派的宣傳冊,只對最後的法輪功攤位尬笑一聲微鞠躬示意拒絕,這個場景在那個嚴肅的場合回憶起來還有一絲特別的苦中作樂之趣。之後我走到他們面前時倒是拿了一份玩,封面就是簡體字,目標群眾明確,內容依舊扯淡,我還讀了幾段當笑話給朋友聽……這跟其他國外熱門景點法輪功派發的冊子並無區別,甚至我校的圖書館裡還藏有兩冊,只有這個時候我會真心感嘆他們人是真的多,經費也是真的多。 不過這些人人皆知的東西並不是什麼獨特的結論,我標題所指的四年觀察,是我來到自由世界的四年觀察,而上述某種意義上都還是在描述我的刻板印象,那麼接下來我要講的是對法輪功的改觀,一些正面意義的貢獻。 其一是對 GFW 的突破,法輪功學員開發了數款應對防火長城的軟體,並免費提供給遭到互聯網封鎖的國家,這些軟體包括自由門、花園網、無界瀏覽等。很多網友也提到說,他們自己最早真的就是靠的這些軟體進行翻牆,完成了啟蒙。現在仍能使用的自由門,可以說真的是一直在和方校長的爪牙們鬥智鬥勇,本來這就是一個樹大招風的活靶子,難能可貴的是自由門穩定得出奇,很多 GFW 突然加高的時候自由門都還能照常使用,不過速度奇慢則是另外一回事了,畢竟是 GFW 眼中釘嘛。 其二,輪媒在傳播手段上的創新。有一次偶然 YouTube 給我推薦了一部諷刺小品,開始並沒有留意上傳者是誰,看完覺得拍得不錯,然後才赫然發現新唐人電視台幾個字。其後看了另外幾部小品,平均質量還算蠻高的。要是先看見了上傳者,我可能根本不會去打開了,正是意外地規避了這種先入為主的思想,才讓我發現了現代輪媒的一個新亮點。比如這一部五月發表的《五毛應聘》,完全不存在過往那些造謠玄學的東西,反倒是緊貼了時事熱點,而播放量其實也能反映出來一定的問題,他們的新聞觀眾寥寥無幾,小品節目的平均播放數要高好多倍,這完全可以視為一個優質單元保留下來。 其三,對各類事件的捕風捉影,留下了事件的存檔。本人親歷過2012年重慶萬盛和重慶雙橋因為合區而產生的示威,所以我能肯定事實,否則確實無法分辨輪媒是否在造謠,他們確實把自己的可信度搞得太臭。以重慶雙橋的示威為例,現在網上能提到這個事情的媒體寥寥無幾,剛才試著谷歌了一下,只有 BBC、阿波羅、RFA、新唐人、大紀元、明鏡、東方日報和一些不知名的自媒體,兩頁就可以翻完。而 BBC 那則並不是專業記者寫的,而且對行政區劃的敘述就有事實錯誤,完全是業餘自媒體文。剩下的 RFA 還有輪媒,以往在我眼中都是逢共必反的魔怔媒體,他們對此事報導的內容也不可全信,但他們真的把這件比起香港示威,外界的人根本不會 care 到的小型示威保留在了互聯網的記憶中,彌足可貴。 其四,優質的英文版內容。要知道,開頭提到的這個大紀元媒體集團本質上可是一家國際運營的大公司,從來沒有局限到只有中文市場。英文的大紀元叫 Epoch Times,在我以前還不知道那是大紀元時,整個內容乍看就是一家正常的媒體,知道是大紀元之後,倒也沒有從此戴上有色眼鏡而故意看低,只是自此之後我都習慣把中文大紀元和英文大紀元分開視為兩家媒體。我在其他地方也看見有人吐槽過海外輪子和國內輪子感覺完全不是一批人,知識水平實在差太多了這樣的說法。所以提到 Epoch Times 時, 其實指代的是非常正常的英文媒體,特朗普還在推特上引用過 Epoch Times,然後就發現有不懂的小朋友在吐槽特朗普,再重申一次 Epoch Times 真的蠻正常的,可以自行翻閲幾篇,它和特朗普引用的其他媒體沒有多大差別。 說到引用來源的可信度,想提提我比較熟悉的中文維基的標準。輪媒因為以前的黑歷史自然也被社群認為是爭議來源,吵了又吵。不過在[[維基百科:可靠來源/常見有爭議來源列表]]內可以看到,社群目前對大紀元和新唐人的評級仍處於無共識,理由摘要為「《大紀元》(《新唐人電視台》)因其法輪功背景,可能具有游擊隊性質。社群對《大紀元》(《新唐人電視台》)的可靠性存在意見分歧。多數意見認為《大紀元》(《新唐人電視台》)屬於不可靠來源,至少某些類別的文章非常不可靠,但也有部分編者不認可這種看法。社群較為明確的共識認為《大紀元》(《新唐人電視台》)在涉及中國相關議題時可能會非常不可靠(尤其是法輪功相關,以及與中國相關的政治和宗教類話題),甚至存在嚴重的利益衝突。對其它類型的新聞報導可靠性則意見並不一致。社群比較明確的共識是,在使用《大紀元》(《新唐人電視台》)作為來源時,應該謹慎,注意甄別信息的真偽,儘量採用更為可靠的來源作為替代。」現實的引用情況也如是,對於輪媒的引用仍是被允許的,不少詞條都可以看到。 到今日,當港人把全港所有報紙買一份陳列在一起,發現只有《蘋果日報》和《大紀元時報》的頭版不是舔港共時,實在讓人不勝唏噓。如果輪媒真有決心改變策略,洗白自己,適時給予一份信任,也未嘗不可。

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    Into the Tokyo

    今天準備日本簽證材料時,因為自己特殊的學籍身分,不得不以自由職業去申請 VISA,徒增了不少麻煩。 閒暇之餘回想起自己為什麼如此憧憬日本之旅,拋開那些一直接受文化輸出所耳濡目染的影響,站在現實中的日本的角度上來講,不得不提陪我從高一走到大一的一位 up 主——路旁的葉修。 這是我除了姥爺之外第一位關注的正兒八經的 up 主,乃至於後來關注的一系列在日 vlog 博主甚至是一些自己的生活記錄拍攝嘗試,都是直接受他的影響。 其實我向來也是對事不對人,對比一些把 up 主當作 idol 的粉絲來說,我並沒有那麼關注作者本人。相較於「粉絲」這個稱呼,我僅能稱作一個「觀眾」。當初只覺得他拍攝的生活記錄能夠吸引我,我能從視頻中得到諸多感觸,覺得他的作品優秀的話,會使用諸如投幣的方式來表示支持。自然聯想到他好像很久沒有更新時,我隨手點開他的主頁看一看,才發現早在4月19日,他已經留下了自己即將回國的最後一條動態。我也想在轉發或者評論中像其他觀眾一樣說點什麼,但好像也說不完,最終促使了我寫這篇文章。 畢竟和刷時間跨度的諸君一樣,我整個高中,也是在他的視頻陪伴下度過的。高考假時早已定好要去一趟日本,可惜最終因為某些原因沒有去成,於是計劃一直擱淺至今。當時還背負著高考壓力,而又憧憬著畢業假的我,就是這樣看著他路旁的日本,去感受他的生活。 之所以說我不是粉絲,大概是我連把所有期全部看完這項基本操作都沒完成。算下來,他的所有視頻我應該只看了七成左右。 最早只是一個二次元死宅的我,在首頁推送中看見秩父未聞花名的聖地巡禮,當時的我規劃的赴日路綫,就是各種聖地巡禮(這次真正的行程割掉了一大半,大概是真的老了吧),所以對這種視頻尤為感興趣。 美景令人舒心,小哥哥的聲音很蘇,視頻氛圍很好。抑或是自己僅僅因為出場的妹子太多,和彈幕一起吐槽八卦,把它當作學餘的娛樂作品了。基於這些原因,從那個時候就正式入坑了,記得當時產量也很高,平均一兩天就有一期。貼吧裡有人問「修哥的視頻到底是哪一點吸引人」,我也說不出個所以然。只覺得看著慢慢向前走的畫面,配著那首 Guaranteed,心情真是舒暢到了極致。 包括諸多介紹人文的內容,也讓我了解了不少新東西。 後來又跟著 up 主,關注了好多他的朋友,大致是同類型的作品,也許我就僅僅是想看看日本?但其他人的作品又始終覺得少了一環什麼,並沒有讓我如此癡迷。 所以當 up 主在假期回了老家的時候,並非東京,而是南京的記錄,我還是跟著看了。 起初沒想到的是,回南京這部分竟是我共鳴最大的一部分,從而好感到達了巔峰。up 主講起他的童年時,可能大家或多或少都有些共鳴,但當他提到這一塊由於大國企的衰落而變得蕭條時,我瞬間覺得有針扎進了心裡。這和故鄉的情況一模一樣。而我,一度是愛故鄉愛到不可自拔的程度。某些彈幕也表明,他們的經歷是一樣的,原來全國都有這樣的情況。國企的衰落,這也是時代的洪流吧。大概是我主觀地把 up 主認作了「同路人」,自此再也沒拉下過一期。躺在我收藏夾裡面的,還有一期路旁的臺灣,臺中。這應該算得上後期作品了,那個時候 up 主已經是自己有了一家公司。真要讓我回憶起內容,景色什麼的都已經忘光。一直記得的是那位正能量的賣藝人,和兩位同事齊唱《溫柔》,讓五迷的我激動半天。而片尾的那一記擁抱,那一聲「要有夢想啊」,最終讓我決定加入收藏夾,它最終也成為了高三那段日子的重要記憶。 最後再看來,在日本期間留下的多是讓我娛樂的梗一樣的東西。而真正最觸動我的兩次,一次在南京,一次在臺中。我本意確實只是來看看日本生活,但漸漸發現葉修有他獨特的人格魅力,所以當遲到一個多月才看見那條動態時,立刻生起一種惋惜的感覺。 不過整件事的來龍去脈起於日本,也終於日本,Guaranteed 的旋律也伴隨著我心態的次次改變,那就取題 Into the Tokyo,別有趣味 多說無益,點到為止。青山綠水,後會有期。 2020.9.10:剛在 Google Analytics 上發現在過去 90 天內「路旁的葉修」這個 tag 莫名點擊量很高,才得知自殺一事,RIP。

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    仗劍江湖夢已遠

    想起數日前有朋友突然提起了《古劍三》,鑒於他是一個從未玩過相關題材的人,加之自己是個從小玩到大的仙劍玩家,先入為主地把一些對古劍的成見帶了進來,於是並沒有把這件事情放在心上。之後刷到幾個遊戲 UP 紛紛推薦了古劍三,才發現此作口碑確實非常好,瞬間萌生了我要體驗這款遊戲的想法。 那瞬間讓我重新湧現出的興趣,不僅是古劍三,更是那個仗劍江湖的夢。古劍三還沒來得及推,不過趁著這幾日才開學空閒時間較多,把 Steam 中本只用作收藏的仙劍四重新推了一遍。 初入標題頁面,伴隨著響起了駱集益先生的《回夢遊仙》,直入靈魂的凄婉旋律,直接在那一瞬間令我冒出一身雞皮疙瘩。 進入新的故事,動作生澀建模也算不上很佳的 CG,一點一點地將我的記憶碎片拼湊起來,突然想起XXX是怎麼回事,倒是頗有自己在給自己劇透的奇妙感受。再至黃山青鸞峰上,奏起的是那首浮於凡世,休閒自在的《清平樂》。眺望雲海中諸峰的壯麗感,野人在小木屋中拿起望舒準備去捕獵野豬,石沉溪洞,洞悉塵世……每個熟悉的場景都從記憶之海被挖掘了出來。除了「情懷」以外,另外一個體驗上的直觀感受是畫面很老了,而在我童年記憶中這部作品畫面很精美,產生了那麼一刹那的反差感,隨後才意識到,2007年已經是十二年前了,仗劍江湖的夢真的很遠了…… 百年之後,已成劍仙的紫英對來到人間的夢璃說完「無所謂好或不好,人生一場虛空大夢,韶華白首,不過轉瞬。惟有天道恆在,往復循環,不曾更改。」一席話後回到劍冢,夢璃轉身向小木屋,門外是「愛妻韓菱紗之墓」和那座引發無數討論的仙迷未解之謎的空墓,雙目失明的天河此時推開房門,鏡頭最終定格在了那幅秈米界的「世界名畫」。 劇情回憶便到此段落。 說起來我中學時代最早寫的一些雜文,內容便是考究仙劍文化,想來無非是拼湊一些材料而得,如今尚且是三腳貓功夫,此處便不拿當年陋作貽笑大方。年輕的我,從仙三的渝州城,九龍坡大渡口,能看見家鄉的影子;仙四從黃山到淮南王,會讓我想起安徽的親人;又從每部中主角團取名的規則學習了不少,乃至於之後自己創作網絡小說娛樂時,效仿這種方式以花名「凌霄」命名主角……各式各樣的因素讓我對仙劍文化如此熱愛。在那個電子遊戲不那麼普及,父母更是視電子遊戲為洪水猛獸的年代,我收到的一份遊戲禮物是我姐姐送給我的仙五柔情版。由此種種可窺見仙劍對我的少年時代產生了巨大的影響力,也遠高過其他同類作品,包括大宇雙劍的另一劍《軒轅劍》系列,和二者共享國產三劍美譽的《劍俠情緣》以及本篇拋磚引玉的《古劍奇譚》。 不知何時起,遊戲玩家界出現一種論調叫「國產來來去去都是武(仙)俠題材,無聊死了」,甚至還逐漸佔據了主流位置。 雖然不得不承認一些國產作品確實不上心,但看到這種觀點時還是很氣憤,總想以「國外也來來去去就是中世紀劍與魔法的題材」懟回去,告訴他們這是根屬於製作人的問題,不根屬於題材本身,倘若哪家大廠能把東方元素做到如此地步,怕是會被捧到天上去。所以古劍三能成功,其實是為我們爭了一口氣。 高中時在手機下了一個移植魔改版的仙一,抽空推自力更生購買的仙六(然而又口碑爆炸了),其實今日回顧仙四也只是一個偶然,卻花了大筆墨去渲染一種情懷,我們常被一些不懷好意的人諷刺為「情懷玩家」,那又怎樣呢?這江湖中的一山一水,一詞一賦,怎不是我的情懷?可惜性能測試員們不能感受到,反而大肆張揚,魯迅先生曾寫道「人的悲歡並不相通,我只覺得他們吵鬧」,此處看來也是所言極是。 歸根結底我還是算新一輩的人了,情懷中的江湖一定要帶有御劍江湖這樣的仙氣,即是所謂仙俠題材。市面不妨有《俠客風雲傳》這樣更純粹的武俠題材,我始終認為,不過元素怎樣去刪增,這終究是一個江湖,沒太多本質區別。(所以被人地圖炮的時候也是一起被噴) 講到這兩者,不由得想到當時香港的武俠輸出曾帶給了父輩人一個難忘的青春,正如仙俠作品於我。而兩個月前,締造這個江湖的祖師爺之一的金庸先生離去了,少一點仙氣的老江湖,似乎也在另一個時代背景中凋零,亦如我遠去的江湖夢。 仗劍江湖夢已遠,持卷紅塵路且深。

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